万达680亿买卖尘埃落定！富力得酒店，融创得文旅城

这次合作三方都是赢家

万达680亿的买卖签约终于完成，在今天不到25分钟的签约仪式上，三位地产巨头宣布，万达出售给融创13个文旅城，出售给富力77个酒店项目。通过本次交易，富力将进一步拓展酒店业务，融创也弥补了在文体等产业的短板，万达商业将获得680亿元现金。

此次签约可谓一波三折，先是主办方万达在4点宣布将发布会延后半个小时，4点半后再度宣布将会议延后1小时。

• 4点半至5点半间，场内先是传来富力集团要接手万达酒店的传闻（富力的名字出现在现场的主板上），而后现场突然更换主板，将富力的名字撤下。之后，万达、融创和富力董事长齐聚小会议室，现场记者称室内传来激烈的争吵声和摔杯声。

• 5点半发布会召开时，富力的名字再次出现在主板上。

• 5点半发布会终于开始，整个发布会进行了不到25分钟便宣告结束。原有交易结构调整为：万达给融创13个文旅城，万达77个酒店项目出售给富力。

自此，这场富有争议的交易称终于尘埃落定。这个交易结构降低了融创的负债水平，同时融创将承担酒店交易对价的折让部分，资本市场对融创高悬的心也暂时落回肚里。

自7月10日融创公告以631.7亿元收购万达76个酒店和13个文旅项目后，这桩买卖就引发了市场的激烈争论。交易包括：万达以295.75亿元将十三个文旅项目的91%股权转让给融创，融创承担项目贷款，此外，融创房地产集团还将以335.95亿元收购万达项目76个酒店。

在融资成本越来越高，金融去杠杆进程加速以及房地产业不被看好的背景下，融创以如此高的负债率激进收购与地产有关的资产，其逻辑是什么，资金链能否保持平衡，都是市场所疑虑和担心的。

今年以来，融创用于收购链家、金科、融创北京成都关联公司、天津星耀、重庆华城富丽、大连润德乾城以及入股乐视、并购万达等，耗资规模已经超过1000亿。

市场始终担心融创并购之后资金链和负债率问题。2015年时，融创(中国)负债率约在75%左右，大量并购之后，负债率处于上升状态。同时，由于融创发行了永续债，机构和市场对于融创负债率的态度，就更为谨慎，甚至有机构计算，融创中国的负债率高达200%。

资本市场对融创(中国)并购万达文旅、酒店资产的反应，延续着“不看好”的表现。7月18日下午，融创(中国)在香港资本市场的股价跌幅，高达12.97%。此外，惠誉等评级机构对融创(中国)的评级予以下调。

融创股价

面对市场的怀疑，尽管孙宏斌高调回应“账上有钱”，但在“股债双杀“的局面下还是选了一条相对保守之路，与富力共同分享万达这将近700亿的资产。

事实上，早在去年年底，富力和万达已展开战略合作。双方在北京签订战略合作协议，计划在2017年到2021年间，每年合作开发5个商业综合体，实现5年投资300亿元，开发25个商业综合体项目。其中，万达主要负责规划设计、招商运营及部分投资，使用万达广场品牌；富力地产负责项目主要投资、建设。预计今年将在不同城市合作开发5个万达广场，且合作项目都会在以合作拿地的方式新获取的土地上。

当前万达商业账面现金1000亿，包含13个文旅项目300亿现金，融创已经向万达商业支付150亿元人民币。本次转让后回收现金680亿，万达账面现金超过1700亿。

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